国内铝电解电容器龙头,前三季度业绩稳健增长:根据PaumanokPublicationsInc.公司发布的2015年全球铝电解电容器市场份额排名前十大企业情况,从全球排名来看,艾华集团较2013年的第8名上升到2015年的第6名,在国内排名高于江海股份,排名第一,为国内铝电解电容器的龙头。
   
公司三季报显示2016年1-9月实现营业收入10.8亿元,同比增长14.97%,归母净利润2.0亿元,同比增长35.22%,归母净利润的增加主要源于以下几方面的原因:1、销售收入的增长。2、投资收益的增长。3、政府补助增长。4、享受企业所得税率。
   
替代空间巨大,看好公司未来主业发展:艾华集团在技术上、成本上相较于日本企业都有优势,未来会逐步替代日本的铝电解电容。目前日本企业的市场份额占比超过50%,而艾华集团市场份额仅占全球4_7%,替代空间非常大,看好公司未来主业的发展。
   
积极开拓新产品、新市场,培育新的盈利增长点:艾华集团立足铝电解电容器主业的基础上,公司积极开拓新产品和新市场,培育新的盈利增长点。
   
在产品方面,公司新上的项目有固态叠层电容器和圆形固态铝电解电容器。在业务方面,目前,公司照明用电容器的市场占有率为全球第一。未来公司将在立足照明类电容器的基础上,积极开拓新的市场领域和客户,比如电源类、新能源汽车、高端消费电子、军用设备等领域,拓展需求端空间。
   
投资建议:公司铝电解电容器业务未来将持续替代日本产品,且替代空间巨大,另一方面,公司也在积极寻找新的盈利增长点,2016年、2017年、2018年的EPS为0.94元、1.07元、1.20元,对应PE为38.OX、33.7X、30.OX,维持“推荐”评级。
   
风险提示:下游行业需求变化风险、行业竞争风险、原材料供应集中风险。