报告要点
艾华集团:被动器件行业进口替代的领军者
作为跟踪艾华集团最紧密的卖方分析师,时隔一年半,我们再度推出公司的深度报告!我们判断公司2017年将是公司业绩增长加速的拐点年份,将从行业发展、公司质地、产能扩张等多个维度阐述公司的投资大机遇。
行业:铝电解电容器需求稳定,进口替代成大趋势
铝电解电容器为电路应用的基础元器件,广泛的应用于家电、IT、工业等一系列电子设备中。这一领域一直被日本厂商所垄断,据最新数据表明,艾华集团排名全球铝电解电容器市场占有率的第五位,前四位竞争对手均为日本厂商。目前随着国内终端客户逐步崛起,国产化采购趋势已成,同时在以艾华集团为代表的国内企业,在材料、自动化水平方面不断突破,进口替代的趋势已经逐步形成。
公司:看好产品与客户的多重升级
艾华集团目前产品中主要应用于照明、IT、工业等过个领域。照明行业的高市占率代表了公司优秀的市场拓展能力,下一步则是在IT领域的全面提升。
目前从拆机结果看,国内领先品牌手机快充充电器中大量采用艾华集团的大容量电容器,随着快充功能的不断普及,这一类别产品有望在未来给艾华集团带来更大的盈利增厚。另外叠层固态电容有望在今年不断导入新增IT类客户,满足客户小体积与高性能的需求,这一类别产品有望在今年下半年贡献新增收入,实现对进口松下产品的完全替代。
艾华扩产进行时,业绩增长有望加速
艾华集团目前厂区产能与订单饱满,目前公司通过多维度扩产的方式以确保下一阶段的产能。一方面是在厂区附近新租厂房,以解燃煤之急;另一方面公司出于长久考虑也在自建新厂房,预计年底投入使用。我们预计产能紧张状态将在2-3季度得到缓解。在原材料方面,公司将铝箔厂迁移到新疆,低电费的背景下,有望大幅削减化成箔成本。
发展前景强力看好
艾华集团治理结构优,内生发展加速可期。在财务状况优良、治理稳健的背景下,未来通过外延实现份额提升以及业务品种延伸值得期待。因此我们持续重点推荐,预计2016-2018年EPS为0.91、1.22、1.81元。
